课程评价的标准是什么 雪王千亿帝国背后的放荡杠杆：1股换50杯柠檬水，东南亚能否撑起泡沫？

2025年3月11日，香港——蜜雪冰城(股票代码：02097.HK)以“港股冻资王”的癫狂姿态引爆市集，上市首日市值冲破1093亿港元，单日暴涨43.21%！关系词，这背后是1.8万亿港元冻结资金、5324倍认购的老本豪赌，以及散户“百倍杠杆打新”的致命眩惑。雪王的千亿帝国，究竟是下千里市集的到手，依然老本泡沫的狂欢？

图片

癫狂数据：散户赌命式打新，1股=50杯柠檬水

1

百倍杠杆“玩命游戏”

华泰证券线上100倍杠杆、富途证券私享客户200倍杠杆——券商疯推融资职业，散户只需1万本金即可撬动200万打新额度。这场豪赌最终冻结资金1.8万亿港元，绝顶于港股日均成交额的4倍！

投资者赫女士直言：“1股285.8港元能换50杯柠檬水，十足值惊东谈主，但杠杆之下，暴跌30%就能让本金化为乌有！”

2

估值泡沫争议：PE 38倍碾压农夫山泉

刊行价202.5港元对应市盈率(PE)38倍，远超农夫山泉25倍。撑合手者称“供应链成本碾压同业30%”，但质疑者指出：按2024年前三季度净利润35亿商量，刻下市值需保管40%年增速至少3年——而行业平均增速仅为15%。

下千里市集核火器：4.6万门店背后的“暗黑供应链”

1

各人最大饮品工场：年产能165万吨

河南、海南等五大自建坐蓐基地，165万吨年产能足以填满3.3万个程序泳池。通过领域采购，蜜雪冰城的柠檬成本比同业低20%，糖浆成本低35%，硬生生将6元奶茶的毛利率撑到32.4%！

2

加盟商“吸血形式”：

单店年销暴跌25%

2024年前9个月，1298家加盟店倒闭，45%因盈利不及主动关停。单店年均销售额从144万暴跌至108万，回本周期从1年拉长至2年。但蜜雪冰城却通过向加盟商卖原料狂揽187亿营收，净利率高达18.7%——这是一场“死谈友不死贫谈”的老本游戏。

致命眩惑：东南亚4000家门店与40%暴利

1

印尼“印钞机”：

1.5好意思元奶茶收割3亿东谈主口

蜜雪冰城在东南亚领有超4000家门店，印尼市集占70%。凭借1.5好意思元/杯的订价(当地星巴克价钱3倍)，其国外毛利率飙升至40%，远超国内30%。招股书表现，东南亚现制饮品市集2028年将达1100亿好意思元，蜜雪冰城缠绵将国外门店占比升迁至30%。

图片

2

供应链核爆缠绵：海南基地直供东南亚

正在扩建的海南坐蓐基地将产能升迁50%，往日在东南亚成就区域供应链中心。蜜雪冰城CFO清楚：“从海南输送原料至雅加达，物流成本可再降18%。”

雪崩预警：高杠杆散户踩踏，茶饮股集体破发魔咒

1

杠杆炸弹：暴跌30%即触发血洗

2025年2月茶百谈上市首日破发35%，奈雪的茶市值缩水至24亿港元。蜜雪冰城若跌幅超30%，使用200倍杠杆的投资者将一忽儿爆仓。券商数据自满，打新资金中60%为杠杆融资，一朝抛售将激发踩踏式崩盘。

2

品牌老化危机：年青东谈主称“土味雪王”

尽管雪王IP全网曝光97亿次，但《DT交易不雅察》访问自满，Z世代浪掷者中仅23%以为蜜雪冰城“有品牌调性”，超50%吐槽“土味营销过期”。更危急的是，2024年其食物安全投诉量同比增长47%，某门店因蟑螂奶茶视频登上热搜。

图片

千亿泡沫依然帝国崛起？

蜜雪冰城的放荡，是老本对“6元经济学”的极致押注——用中国2800个县城的毛细血管门店和东南亚穷人窟的低价奶茶，筑起千亿泡沫。但杠杆打新的散户们正在刀尖舔血，而供应链成本每飞腾1%，净利润就将挥发2.3亿港元。雪王的故事，终将濒临泡沫与实践的终极对决。